上市首日跌超26% 茶百道加盟形式还“灵”吗？

发布时间：2025-05-22　点此：585次

本报记者刘旺北京报导

经过剧烈的比赛，继奈雪的茶之后的现制茶饮第二股总算诞生了。近来，四川茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式在港交所主板挂牌上市。据悉，茶百道（02555.HK）创下了迄今为止2024年港股最大IPO。

但伴随着这一音讯的是茶百道开盘破发。港股开盘，茶百道就跌破17.5港元/股的发行价，到当日收盘，股价已跌超26%至12.8港元/股，市值189.1亿港元。

对此，多位职业人士在承受《我国运营报》记者采访时说到，关于茶百道而言，上市首日破发或许反映了出资者关于公司未来开展的不确定性，或许商场对其估值的疑虑。但是，这也或许是商场短期的调整，而非对公司长期价值的否定。

不过，刚刚上市的茶百道在商场竞赛益发白热化的现制茶饮赛道，还不能懈怠，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等品牌也现已提交了上市申请书，整个职业正在转入新的战场。

上市即破发

招股书显现，茶百道的发行价格为每股17.5港元，全球出售新股数量为1.48亿股，估计募资规划为25.9亿元港元。

但茶百道的股价走向并不抱负。到4月24日收盘，茶百道上市后两个买卖日内股价跌落33.7%，市值缩水约87亿港元（约为80亿元人民币）。

对此，福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪以为，首日破发是资本商场中常见的现象，它或许遭到多种要素的影响，包含商场环境、出资者心情、公司的基本面以及IPO定价战略等。关于茶百道而言，上市首日破发或许反映了出资者关于公司未来开展的不确定性，或许商场对其估值的疑虑。但是，这也或许是商场短期的调整，而非对公司长期价值的否定。因而，需求镇定看待这一现象，并重视公司未来的运营体现和商场反应。

此外，多位职业专家告知记者，IPO定价过高也或许是其破发的重要原因。外界有声响表明，4月23日，茶百道发行价的市盈率约为20.77，而瑞幸咖啡的市盈率为17.6，明显，破发让茶百道的估值回归应有水平。

贝恩公司全球产品战略参谋总监潘俊以为，关于茶百道来说，需求赶快经过各种方式来增强出资者的决心，进步公司的商场价值。

实际上，从成绩层面来看，茶百道2021年至2023年，收入别离为36.4亿元、42.3亿元和57.0亿元，年复合增长率达25.1%。同期经调整净利润别离为9.0亿元、9.7亿元和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%。

别的，茶百道的商场规划不断扩展，按2023年零售额计，茶百道在我国现制茶饮店商场中的比例到达6.8%，排名第三。2023年茶百道门店总共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额到达约169亿元。到2024年4月5日，茶百道门店数到达8016家，遍布全国31个省市。

一起，其门店布局较为涣散。数据显现，到2023年年末，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比别离为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书中以为，低线级城市存在较大的商场空间，因而计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉商场。

我国食品工业分析师朱丹蓬以为，国内头部的几家新茶饮品牌中，或多或少存在一些地域和城市线级散布不均匀的问题。假如门店的散布过于会集在某个区域，则会下降品牌在全国范围内的影响力。假如门店在高线级城市散布较少，则不利于进步品牌的认知度和传达声量。

记者注意到，上市第三日，茶百道的股价迎来了上升。到4月25日收盘，茶百道报收12.12港元，涨幅4.48%。

以加盟带动成绩

值得注意的是，茶百道并不是依托卖奶茶获取盈余，更多的盈余来自加盟商。招股书数据显现，茶百道2023年的首要收入来历是向加盟店出售货品设备、收取特许权使用费及加盟费，两项收入占比高达99%。

记者了解到，在曩昔两年，常常有一些县级商场的出资者经过多种途径了解加盟现制茶饮品牌的生意，茶百道也在他们的查核方针之中。实际上，加盟一家现制茶饮品牌，价格都在30万元以上。

比如在2022年年末，敞开加盟的喜茶单店出资预算在40.8万元，蜜雪冰城则是37万元起步，乐乐茶在40万—50万元。记者在茶百道官网看到，现在，开一家加盟店出资最低30万元，这还不包含房租、装饰、员工工资和其他费用。

食品饮料营销专家于润洁曾表明，加盟形式与直营形式比较，除了有品控的危险外，还存在工业链办理失控、店面办理失控等危险。为了躲避办理失控危险，茶百道将质料、设备、包材等全工业链进行打包，供给最简化的、最标准化的终端产品交给计划，削减终端门店操作人员的作业“自主性”，是茶百道在加盟店办理上的中心竞赛力。

此外，记者从茶百道方面得悉，在连锁运营的基础上，茶百道主打小店形式和外卖事务，节约门店本钱，租金、装饰、人员本钱等方面的开支。现在，茶百道在全国已设有16个培训中心，还在全国设立了区域督导团队。

现在，茶百道加盟店的闭店率在2021至2023年间别离为0.2%、1.1%和2.3%。

不过，因为茶百道并没有自建供给链，导致其需求从其他供货商处收购原材料，再卖给加盟商以赚取差价。招股书显现，茶百道的供货商首要包含供给制造茶饮所用的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等材料及配料的供货商以及门店设备供货商；2021—2023年，茶百道向五大供货商作出的收购别离占期间总收购额的29.5%、37.4%及36.6%。

詹军豪以为，茶百道在运营上也面对一些应战，如本钱操控、供给链办理以及商场竞赛等。

于润洁说到，茶百道的加盟扩张是在品类快速开展的大布景下，抢先取得品类领先位置。品类快速开展期，抢地盘先于练内功；在取得品类领先位置后，企业的运营重心就变成了练内功先于抢地盘。从这个意义上讲，靠加盟形式快速扩张，不具有可持续性，只能算是阶段性的战略手法。

扎堆IPO 职业竞赛白热化

在茶百道之后，还有一众新式茶饮品牌在IPO道路上排队，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等品牌也现已提交了上市申请书。

对此，盘古智库研究院高档研究员江翰以为，上市不只能够带来富余的资金支撑用于产品研制、门店拓宽、供给链优化等方面，还能进一步标准企业办理，进步运营功率，在商场竞赛中占有有利位置。

扎堆IPO背面是职业竞赛日益加剧。我国连锁运营协会与美团联合发布的《2023新茶饮研究报告》显现，我国新茶饮消费商场规划从2018年的534亿元，至2021年稳步踏上千亿规划（1003亿元），但之后增速明显放缓，商场进入盘整期。

别的，职业融资状况并不抱负。2021年，新茶饮职业共有24笔融资，总金额83.22亿元。2022年，融资金额断崖式跌落，仅46亿元。而到了2023年，该数据遭受双降，融资数量仅茶百道、荷田水铺2起，其间茶百道获融资金额10亿元。

现在成功登陆资本商场的茶百道，相较于其他品牌有了必定的先发优势。潘俊以为，茶百道经过IPO能够取得更多的资金支撑，进一步扩展商场比例，进步品牌影响力。

但现在的竞赛环境，现已不是单纯靠规划和价格制胜的阶段。潘俊告知记者，现制茶饮职业现已进入成熟期，商场竞赛剧烈。想要锋芒毕露，需求在产品立异、品牌建造、供给链办理、数字化运营等方面树立优势。此外，也要重视顾客需求的改变，不断进步服务质量，打造共同的品牌价值。

业内人士普遍以为，一方面，咖啡商场竞赛相对较小，现在国内形成了真实规划优势的品牌不多；另一方面，咖啡赛道上一年以来的“价格战”正在完结顾客培养，未来商场空间宽广。

但实际上，咖啡职业竞赛的剧烈程度一点点不亚于新式茶饮赛道，从一片红海跳入另一片红海，茶百道能否顺畅找到新增长点，有待时刻查验。

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